Mitarbeiter Aktienoptionen: Bewertung und Pricing Issues Von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann jedoch für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung von Aktienkompensationen treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden wichtigsten Determinanten des Wertes: Volatilität, verbleibende Zeit, risikofreien Zinssatz, Basispreis und Aktienkurs. Wenn ein Optionsberechtigter eine ESO erhält, die dem Recht zusteht, zum Beispiel 1.000 Aktien des Aktienbestandes zu einem Ausübungspreis von 50 zu erwerben, ist der Stichtagskurs der Aktie in der Regel gleich dem Basispreis. Mit Blick auf die nachstehende Tabelle haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell für Optionspreise basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen angeschlossen, während einige andere Variablen (d. H. Preisänderungen, Zinssätze) festgesetzt wurden, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Werts aus dem Zeitwertabbau und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst, wenn Sie einen ESO Zuschuss erhalten, wie in der folgenden Tabelle, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen signifikanten Wert bekannt als Zeit oder extrinsischen Wert. Während die Zeit bis zum Auslaufen Spezifikationen in tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht verbleiben können mit dem Unternehmen die volle 10 Jahre bleiben (vorausgesetzt, unter 10 Jahre für Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Ausübung, einige Fair-Value-Annahmen Werden nachfolgend unter Verwendung eines Black-Scholes-Modells dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Was ist Option Moneyness und wie zu Vermeiden Closing-Optionen unter Instrinsic Value.) Vorausgesetzt, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle liefert eine genaue Konto von Werten für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren Verfall und wenn am Geld (der Aktienkurs entspricht dem Ausübungspreis). Bei einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die üblicherweise verwendet wird, aber die den Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen 23.080 (23.08 x 1.000 23.080) ). Wie die Zeit vergeht, können wir sagen, von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Verfall, die ESOs verlieren Wert (wieder davon ausgegangen, dass Aktienkurs bleibt der gleiche), fällt von 23.080 auf 12.100. Das ist Zeitverlust. Theoretischer Wert der ESO über die Zeit - 30 Angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibenden Preise bis zum Verfallsdatum, aber hier addieren wir einen höheren angenommenen Volatilitätsgrad - jetzt 60, von 30. Die gelbe Grafik repräsentiert die untere angenommene Volatilität von 30, die insgesamt geringere Marktwerte aufweist Zeitpunkte. Das rote Diagramm zeigt mittlerweile Werte mit einer höheren angenommenen Volatilität (60) und einer verbleibenden Restzeit auf den ESOs. Offensichtlich zeigen Sie bei einem höheren Volatilitätsgrad einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, bei drei verbleibenden Jahren, anstatt nur 12.000 wie im vorherigen Fall bei 30 Volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 Volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder den beizulegenden Zeitwert haben und sollten Faktoren für die Verwaltung Ihrer ESO sein. Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätswerte. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs: Verwendung des Black-Scholes-Modells.) Theoretischer Wert der ESO-Laufzeit 60 Angenommen VolatilitySmall Business Fair Value Methode Aktienoptionen Die Volatilität der Aktienmärkte bewirkt, dass der Wert einer Aktienoption schwankt . Aktienoptionen sind Finanzinstrumente, die ihren Eigentümern das Recht geben, Aktien einer Aktie zu einem festen Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen. Investoren nutzen Aktienoptionen als Instrument, um auf die Preisveränderungen eines Vermögenswertes oder eines Finanzinstruments zu spekulieren. Die Unternehmen nutzen auch Aktienoptionen im eigenen Bestand als Anreiz für wertvolle Mitarbeiter. Die Annahme ist, dass eine Beteiligung an der Gesellschaft erhöht die Produktivität der Arbeitnehmer. Das Financial Accounting Standards Board und der Internal Revenue Service verlangen, dass öffentliche Unternehmen bei der Schätzung des Werts der Aktienoptionen eine Fair-Value-Methode anwenden. Schwierigkeit Die Berechnung des Wertes einer Aktienoption, bevor sie verwendet wird, um Aktien zu kaufen oder zu verkaufen, ist schwierig, weil es unmöglich ist zu wissen, was der Marktwert der Aktie sein wird, wenn die Option schließlich ausgeübt wird. Es ist so schwierig, dass Robert C. Merton und Myron S. Scholes 1997 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für ihre Arbeit bei der Schaffung einer Methode zur Berechnung des beizulegenden Zeitwerts von Aktienoptionen erhalten haben: die Black-Scholes-Methode. Ihre Forschung wurde als Grundlage für die Preisgestaltung verschiedener Finanzinstrumente und für ein effizienteres Risikomanagement verwendet. Es gibt mehrere Möglichkeiten, den beizulegenden Zeitwert der Aktienoptionen abzuschätzen. Das Financial Accounting Standards Board verlangt von den öffentlichen Gesellschaften, welche Methode sie für die Berechnung des beizulegenden Zeitwertes von Aktienoptionen verwenden möchten. Nicht-öffentliche Gesellschaften können jedoch die intrinsische Methode wählen, die lediglich den Kurs der Aktienoption für den aktuellen Marktpreis abzieht. Zum Beispiel, wenn Sie die Aktienoption zum Kauf von Aktien im Wert von 100 bei 80 haben, ist der innere Wert 20. Black-Scholes-Methode Die Black-Scholes-Methode behandelt die Unsicherheit der Aktienoptionen, indem sie ihnen eine konstante Dividendenrendite, Freie Rate und feste Volatilität im Laufe der Zeit. Diese Methode wurde für Aktienoptionen auf europäischen Märkten konzipiert, die bis zum Ablauf der Optionsrechte nicht ausgeübt, verkauft oder gekauft werden können. In den USA, wo die meisten Aktienoptionen gehandelt werden, können jedoch jederzeit Optionen ausgeübt werden. Unnötig zu erwähnen ist, dass die Black-Scholes-Methode nur eine grobe Schätzung eines Aktienoptionswerts vorsieht - eine Schätzung, die in Zeiten hoher Marktvolatilität besonders unzuverlässig sein kann. Gittermodell Das Gittermodell zur Schätzung des beizulegenden Zeitwertes von Aktienoptionen schafft eine Reihe von Szenarien, in denen die Optionen unterschiedliche Kurse aufweisen. Jeder Preis funktioniert als Zweige auf einem Baum, der aus einem gemeinsamen Stamm stammt und aus dem neue Szenarien erstellt werden können. Das Modell kann dann unterschiedliche Annahmen anwenden, wie das Verhalten der Mitarbeiter und die Aktienvolatilität, um einen potentiellen Marktwert für jeden möglichen Preis zu schaffen. Dieses Modell berücksichtigt auch die Möglichkeit, dass Anleger ihre Option vor dem Verfalldatum ausüben können, was sie für Aktienoptionen, die in den Vereinigten Staaten gehandelt werden, wesentlich macht. Monte-Carlo-Simulationsmethode Die Monte-Carlo-Simulationsmethode ist die komplexeste und integrativste Methode, den Wert einer Aktienoption zu schätzen. Ähnlich wie die Gittermethode simuliert es mehrere Ergebnisse und berechnet dann den Wert der Aktie in allen Szenarien, um ihren beizulegenden Zeitwert zu bestimmen. Allerdings ist die Monte-Carlo-Simulation nicht in der Anzahl der Annahmen begrenzt, die in die Simulation eingebaut werden können. Dies macht dieses System am genauesten und erschöpfend, aber auch das teuerste und zeitaufwendigste.
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